INPEXの2023年12月期本決算の発表がありましたので、2024年版の内容に更新しました。
1605INPEXは、高配当株の一つであり、私も現在保有しています。
INPEXは、もともと国際石油開発帝石という社名でしたが、2021年4月1日付で、現在の社名に変更しました。
本ブログに書きました、高配当株の買いの４つの基準に照らして、INPEXを検討します。
基準１．配当利回りが３％以上（税引前）
INPEXの予想配当利回りは約3.8%の高さ。基準１はクリアです。
基準２．直近５年以上、増配傾向が続いていること（最低でも前年の配当金額を維持していること）
INPEXの配当金の推移
2019年3月期 ：24円（前年比33%増）
2019年12月期：30円（前年比25%増）※決算期変更のため9か月決算
2020年12月期：24円（前年比20%マイナス）
2021年12月期：48円（前年比２倍）
2022年12月期：62円（前年比29%増）
2023年12月期：74円（前年比19%増）
2024年12月期予想：76円（前年比3%増）
INPEXは、直近5年で大きな流れとしては増配傾向にありますが、20/12期は原油価格の下落や減損損失計上により、減配しています。
上記のように、INPEXは、原油・天然ガスの開発生産という事業の性質上、原油価格の影響を大きく受けますが、2022年2月9日に以下のような株主還元方針を発表しました。
●INPEXの株主還元方針
「安定的な配当を基本としつつ、業績の成長に応じて、株主還元を強化する」
・総還元性向は40％以上を目途とする。
・事業環境、財務体質、経営状況等を踏まえ、自己株式取得を実施する。
・短期的に事業環境等が悪化した場合でも、1株当たり年間配当金の下限を30円とする。
⇒配当金の下限保証を行う配当方針は、なかなかユニークでありがたいものです。
下限保証の意味は、その年の業績が悪くても、最低でも年間配当30円は支払う。もし業績が良ければ、30円に上乗せして年間配当を50円や80円などにする、ということです。
例えば、INPEXの株式を株価2,000円で買ったとします。
すると、下限保証の配当金30円での配当利回りは、年間配当金30円／株価2,000円＝1.5% になります。
INPEXは、どんなに少なくても年間配当金は30円を支払うと言っているわけですから、上記の例のように株価2,000円で買った場合、今後取得価格ベースでの配当利回り1.5%以上は保証されることになります。
年間配当の下限の金額＝最低でもこれだけは配当をもらえるという金額 を会社が宣言しているので、株主から見れば、ありがたいことです。
ただし、対外的に発表した以上、簡単に変更はしないと考えられますが、上記の配当方針を変更しないかどうか、ウォッチしておく必要はあります。
また、あくまでも配当金の下限保証なので、業績の動向次第（原油・天然ガス価格の上下）によっては、前年より配当が下がることがあり得る点は要留意です。
例えば、配当が74円→80円→60円→90円のように、下限保証の30円を下回らない範囲で、増配・減配される可能性があります。
原油・天然ガス価格に大きく左右されるINPEXの事業特性上、絶対に減配しないということは約束できないが、その代わりに配当金の下限を保証した上で、資源価格が高騰した場合は配当金も増やすという配当方針は、正直で誠実なものだと考えます。
INPEX経営陣の株主還元・配当への意識は非常に高く、上記を総合的に判断して、基準２もクリアとします。
なお、INPEXは、株主優待として、所有株式数（400株以上）と保有年数（1年以上）に応じて、QUOカード（1,000円～5,000円）の株主への贈呈も実施しています。
コンビニなどで使えるQUOカードは、株主優待で届くと結構嬉しいです。
詳細はINPEXのHPご参照。
基準３．倒産リスクがほぼ無いと考えられること
INPEXは、売上高2兆円、時価総額2兆5千億円、日経平均225銘柄の一つであり、倒産リスクは限りなく低いと想定されます。
なお、INPEXは、日本政府がその約20%を所有する大株主になっていて、国はいわゆる黄金株も所有しています。
株主総会において、合併などの一定の重要事項の決議を行うには、持株比率に関係なく、黄金株の所有者の賛成が必要となります。
よって、黄金株を所有している日本政府は、重要事項に関する拒否権を有することとなり、INPEXを敵対的買収の対象にするのは非常に困難です。
これは、INPEXが、原油・天然ガスという重要なエネルギーに関する国策会社の側面も持っていることから来ています。INPEXは、日本政府にとっても大事な会社です。
基準４．業績が好調または堅調であること
INPEXは、日本最大の原油・天然ガスの開発企業です。
INPEXは、原油・天然ガスの供給によって、世界のエネルギー需要を満たすとともに、近年の地球温暖化問題・脱炭素社会への移行に対応する事業（ネットゼロ５分野）の育成も進めています。
ネットゼロ５分野は、ネットゼロカーボン社会（二酸化炭素ゼロ）への移行に向けた５つの事業です。
すなわち、①水素・アンモニア事業 ②CCUS事業（二酸化炭素回収・有効利用・貯留） ③再生可能エネルギー事業 ④カーボンリサイクル・新分野事業 ⑤森林保全事業 の５つで、今後の事業成長が期待されています。
原油・天然ガスの開発では、アジア、中東、オセアニア、欧州、アメリカなど世界中の鉱区の取得から探鉱、生産、販売まで行います。
探す→掘る→生産→運ぶ
という４つの工程を手がけます。
地質調査、物理探査、掘削、精製、海上輸送・パイプラインなど、様々な専門技術が必要であり、他社が簡単に参入できる事業ではありません。参入障壁が非常に高い事業です。
INPEXの売上高は、全体の売上高のうち、原油関連が約７割、天然ガス関連が約３割を占めています。
よって、その事業の性質上、INPEXの業績は原油と天然ガスの市況価格に大きな影響を受けます。
この点をカバーするために、株主還元の面では上記の基準２に記載したように、INPEXは、原油・天然ガス価格が下落し業績が下がった場合でも、配当金の下限保証を行うことを公約しています。
逆に、原油・天然ガスなどの資源価格が大幅に上昇する場合、INPEXは大きな利益を得ることができます。
近年は、脱炭素社会の実現が叫ばれる中で、CO2を排出する化石燃料である原油・天然ガスの需要は、長期的には、将来にわたって少しずつ縮小すると見込まれています。
しかし、原油の用途は、熱源（火力発電所、暖房等）、動力源（自動車、飛行機、船舶等の燃料）、原料（プラスチック、化学繊維等）など、多岐にわたります。
そのため、CO2削減と言っても、これらの用途に使われている原油を短期的に一気になくすことは、技術的にも経済的にも不可能です。
また、天然ガスは、化石燃料の中でもCO2排出量が少なく、環境に優しいエネルギーです。そのため、脱炭素社会への移行期には、天然ガスへの高い需要が見込まれます。
このような情勢の中で、原油・天然ガスは、世界的にまだまだ必要な状況が続きます。
加えて、上述の通り、INPEXはネットゼロ５分野の事業に注力しており、同社の技術力を応用して、再エネやCCUSなど脱炭素に関する事業への取り組みについても、積極的に進めています。
2024年2月13日、INPEXは23/12期の本決算と今期24/12期の予想を発表しました。
・今期24/12期は、原油価格の下落を想定しており、純利益は減益予想※。
※ただし、INPEXは、24/12期から国際会計基準（IFRS）を適用するため、同じ会計基準で比べると、23/12期と24/12期の純利益は実質的にはほぼ横ばいとなる。
・24/12期の配当予想は、76円と増配予想。
※出所：INPEX決算説明資料（2024年2月13日）
⇒積極的な株主還元姿勢が素晴らしいです。一時的な原油価格の下落で多少の減益となっても、継続的な株主還元を実施できる財務基盤をINPEXは持っています。
⇒今期24/12期の業績は原油価格の下落による減益予想となっていますが、この業績予想の前提条件は、INPEXの決算説明資料によると、下記の通りです。
・ブレント原油価格：73ドル/バレル
・為替レート：138円/ドル
ブレント原油価格が高いほど、為替レートが円安であるほど、INPEXの業績にはプラス影響があります。
そして、今期24/12期が始まって既に1か月半が経過していますが、2024年2月16日現在、ブレント原油価格は83ドル/バレル、為替レートは150円/ドルです。
よって、現在の市況は、24/12期業績予想の前提条件を、INPEX業績に有利な方向で上振れて推移しています。
今後の市況動向次第では、INPEXの好業績とそれに伴う追加増配の可能性も考えられます。
もちろん、原油価格などの市況が悪化すれば、逆の可能性もありますが、配当金30円の下限保証がありますので、配当金は30円を下回ることはありません。
原油価格や天然ガス価格が上がると、ガソリン代・電気代その他の物価も上昇し、生活費が上がるため、私たちの暮らしを直撃します。
一方、原油価格の上昇はINPEXの業績には有利ですから、株主も恩恵を受けられます。
ですので、INPEXの株式を持っておけば、このような資源価格の上昇・物価インフレに対応することができます。この点でも、INPEXへの投資は魅力的です。
INPEXの業績の数字には、原油と天然ガスの市場価格の変動によって、年によりアップダウンがありますが、業界首位の会社として、おおむね業績は堅調であり、大きく悪化する可能性は低いと考えています。
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結 論
以上を総合的に考慮し、高配当株として、INPEXは買いと判断しています。
特に、配当金の下限保証かつ業績好調時には大きな増配も見込める点と、INPEX株式を保有することで資源価格のインフレに対応できる点が、非常に魅力的です。
（原油・天然ガスの資源価格が上がれば、同社の業績もアップし、同社株価も配当も増える。逆に業績が下がった場合は配当金の下限保証がある）
今日も配当生活への道を一歩ずつ進む、ショウでした！
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